什么是市场摩擦?

1. 什么是市场摩擦?

市场摩擦(Market
friction)
金融市场中的摩擦是指
金融资产
在交易中存在的难度。
它可由交易一定数量某金融资产的最佳占用时间来测定，
也可由即时交易所
需要
的价格让步(Price
concession)来测定。这两种方法本质上是一致的，
因为即时的价格让步可被视为
做市商
(
market
maker
)提供即时性(immediacy)
服务所要求的支付。国外对
金融市场
摩擦的测定大多采用后一种方法
。做市商在“做市”时有两种报价：递价(bid
price)和要价(asked
price)。他们随时准备以递价买入或以要价卖出证券资产。
他们仅根据情况的变化对报价作出适当的调整。
相对于即时性的需要者这一交易
群体
而言，做市商是被动的交易者。
递价和要价之间的差额，即递要价差(bid—ask
spread)自然是对市场摩擦的一种测定。

2. 市场摩擦的介绍

市场摩擦（英文：Market Friction），是指金融资产在交易中存在的难度。它可由交易一定数量某金融资产的最佳占用时间来测定，也可由即时交易所需要的价格让步(Price concession)来测定。这两种方法本质上是一致的，因为即时的价格让步可被视为做市商(market maker)提供即时性(immediacy)服务所要求的支付。国外对金融市场摩擦的测定大多采用后一种方法。

3. 市场摩擦的研究方向

目前关于摩擦的研究多是基于摩擦的来源、测定方法及相应的横截面特征分析上。未来的研究将主要集中于以下三个方面。第一，关于摩擦随时间的系统变差问题有待研究。了解摩擦的时间序列特征有助于更好地把握摩擦的真正来源。第二，研究真实摩擦和信息摩擦对金融资产价格的确定各有哪些影响，从而更好地认识现实中金融资产平衡价格的形成过程。毫无疑问，关于摩擦对资产定价影响的研究将是一个重要的研究领域。最后，技术的创新(如因特网和电子交易的推行)以及新的金融工具的不断推出等将对证券市场的摩擦及运作状况的影响程度也是今后研究的方向。